奕东电子客户入股存蹊跷 大手笔购买理财、关联交易需警惕

每日头条讯：奕东电子科技股份有限公司(以下简称“奕东电子”)近日回复了深交所创业板IPO问询。公司预计募集资金9.14亿元，主要用于投资印制线路板生产线建设项目、先进制造基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。

奕东电子主要从事FPC（挠性印制电路板）、连接器零组件、LED背光模组等精密电子零组件的研发和生产。

利润增速放缓 主营产品销售单价下滑

2018年-2020年，奕东电子实现营业收入分别为9.92亿元、10.55亿元、11.75亿元；归属于母公司所有者净利润4,547.27万元、1.03亿元、1.84亿元，2018-2019年利润同比增长126.52%、78.64%，业绩增速明显放缓。此外，营收规模与行业龙头公司相比，仍处在市场竞争的弱势地位。

报告期内，2018年-2020年，FPC产品的产能利用率分别为105.55%、100.34%、84.89%，处于不断下滑趋势。但本次募资仍用于印制线路板生产线建设等项目，其扩产合理性存疑。作为公司第二大营收占比的产品，其FPC业务主要应用在智能手机、平板电脑等消费类电子市场和新能源汽车市场。客户跨领域十分大且分散，这是否会导致产品线较为复杂，影响产品制造工艺的精准度？

观察发现，FPC产品销售单价在不断下滑，又是否因行业竞争加剧，采取降价保销售份额的策略导致的呢，这对公司可持续盈利能力产生多大冲击呢？

据招股书，贵公司三级子公司设立在印度，主要从事线路板装配（PCBA）。截至2020年末，该子公司净利润为-176.50万元，处于亏损状态。如今印度疫情依然严峻，印度子公司MOPO受到影响停工停产了吗，在现有产能上能正常生产吗？若持续亏损无疑将拖累母公司的整体业绩表现。

终端客户小米竟成股东 比亚迪消失在前五大客户之列

观察公司发行前股本结构，奕东电子前10大股东多数为私募基金。私募基金入股的优势是增强公司资金实力，但是否也会增大投机的风险，若公司成功上市后，部分股东是否只重视公司的盈利目标而忽略日常的经营管理呢？

另外，小米产业基金于2019年10月增资入股奕东有限，并与公司股东签署了《关于东莞市奕东电子有限公司之增资协议之补充协议》，约定了优先认购权、优先购买权、共同出售权、领售权等特殊条款。小米如今位列于第四大股东位置，持股比例为3%，这又是小米投资的一家冲刺IPO的企业。分析发现，奕东电子与小米是“老熟人”的关系，也存在所谓的客户入股的情形。

记者发现，奕东电子与维胜科技部分业务重合，奕东电子向维胜科技销售的FPC产品的主要下游客户为小米手机。维胜科技系公司报告期内的主要客户之一，报告期各期对其销售金额分别为12,118.30万元、10,701.85万元和6,222.74万元，报告期各期分别为公司的第1、2、4大客户。且不说业务重合的维胜科技像同行公司大额采购的原因及合理性，是否符合行业惯例？又不禁想问，为何公司2020年向维胜科技销售手机周边FPC产品竟然主动降低近9个点的毛利率，而同年，公司销售产品给其他客户群体，却提高毛利率从而抬升当年盈利水平，公司对维胜科技降低利润空间的行为十分可疑，请公司解释下让利销售的合理性。

现如今小米直接向奕东电子采购，公司从间接供应商转变为直接供应商，其中的关联交易价格公允性不得而知。不禁想问，公司到底是靠更高的技术水平和质量获得小米资源，还是通过其他的渠道和方式取得资源的呢？小米入股的一些细节也需要值得推敲，入股价格是否公允，两者之间是否存在潜在的利益输送？这一连串问题让人匪夷所思。

此外，在2020年，比亚迪已经消失在公司的前五大客户名单之列，比亚迪作为国内领先的新能源汽车企业，对比亚迪的销售收入在奕东电子近几年的营收中一直占据着重要地位，此次丢失优势大客户，是否开拓并找到替代的新能源汽车大客户呢，公司未来业绩高增长性堪忧。

应收账款和存货高企 流动性压力增大

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为38,473.31万元、37,218.58万元和45,712.80万元，占流动资产的比重分别为48.76%、41.90%和48.36%。随着公司经营规模的扩大和客户数量的上升，应收账款余额或进一步扩大，可供公司日常运转和偿债的资金获取仍面临较大压力。这也从而导致应收账款余额增长迅速，将影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量。且应收账款周转率低于可比公司平均值，平均收账期较长，资产流动也变慢。公司如何加强提高对应收账款管理的科学认识，把不良应收账款控制到最低水平呢？

报告期各期末，公司存货账面价值分别为12,978.75万元、11,065.18万元和13,183.06万元，占流动资产比重分别为 16.45%、12.46%和 13.95%。2020年末，公司存货跌价准备余额高达 977.77 万元。

若公司不能保持对存货的有效管理，较大的存货规模将会对其流动资金产生一定压力，且可能导致存货跌价准备上升，一定程度上会影响公司经营业绩及运营效率。这可能使得企业的资金利用效率有所降低，影响到企业的资产质量，从而加大经营风险。试问，奕东电子如何做好存货管理中的风险控制，提高营运能力？

出手阔绰购买理财 关联交易频繁凸显财务独立性不足

奕东电子购买投资理财产品一直出手阔绰，为何不继续把资金用于科研投入来提高产品实力呢？观察发现，报告期内，投资支付的现金流分别为8.4亿元、9.22亿元、7.91亿元，公司热衷大手笔购买理财，相比之下，账面的货币资金略显不足，近三年仅为9510万元、1.36亿元、1.5亿元。企业进行投资的资金是闲置资金,又或是正常用于企业生产经营的资金呢，若是闲置资金，但又为何在本次IPO中募资1亿元用于补充流动性，这操作似乎成谜。

观察发现，公司近年来筹资活动现金流量净额由正转负，2020年现金流又呈大额净流出，筹资能力仍凸显不足，营运资金又被大量占用，公司短期流动性压力可想而知。在此，奉劝一句，如果还不加紧创新技术，加大研发投入，未来注定会被市场所抛弃，届时可就真的没钱买理财产品了！

此外，公司频繁的关联交易也被投资者关注。2018年-2020年，公司向关联方采购2053.36万元、1798.36万元、467.35万元。其中2018年，公司向湖北友邦电子材料有限公司采购1044.03万元、关联采购金额占比最高，2019年，公司向深圳奕骏光电科技有限公司采购945.49万元，关联采购占比在当年最高。2020年，公司向湖北莱切尔环保科技有限公司采购241.37万元。虽然关联交易金额有所下降，但是仍凸显财务管理独立性不足。

同时，奕东电子与关联方之间存在多笔房产租赁交易，公司是否依靠关联方优势以较低价格取得租赁房产不得而知，在资产方面的独立性备受质疑。公司过往关联交易如此频繁，是否存在利益输送或其他安排？

近年来，线路板行业环境污染问题突出。公司主要产品生产工艺中涉及金属表面处理及电镀加工环节，污染物排放管控较为严格。公司曾因违反水污染防治管理制度，被东莞市环境保护局罚款30000元，并责令停止违反行为。近年来，国家对环保问题的重视程度越来越高，公司曾在环保问题中被重罚，日后是否要加强在节能减排方面的产品创新呢？在新的生产理念下，线路板厂更要提高资源利用率，实现高效、经济、环保的生产模式，这才能够创造更稳定的盈利。