黄金投资技术分析有用吗？新手该如何选择

每日头条讯：技术分析的发展到现在，已经超过了100年了，但这么多年来，有关技术分析的争论就从来没有停止过。巴菲特曾说过，当他发现，他把走势图正着放和反着放得出来的信息都一样的时候，他就知道技术分析没有用了。传奇基金经理彼得林奇也曾讽刺到，技术分析对于预测过去非常有用。

然而在投资圈中，如果你自己观察身边的投资朋友会发现，技术分析非常受欢迎。我自己身边就有不少做技术分析长期获利的大神。而且技术分析不仅深受散户欢迎，专业的机构投资者也喜欢用。在2012年的一个调查报告中显示，有三分之一的股票基金都会在交易中使用技术分析作为重要的投资依据。一边是各个华尔街大佬的嗤之以鼻，另一边是万千投资者的坚定信仰，那么技术分析到底行不行？今天魏亮宸就斗胆挑战一下这个百年来备受争议的话题。

在开始正文前，我必须要澄清一下，我无意挑战任何人的信仰，也并不打算让信的人不信，或者不信的人相信。我写这篇文章的目的，更多的是为了抛砖引玉，希望能把我所搜集到的资料，以及我一直以来想表达的一些想法分享出来。如果能够激发各位理性投资者的一些思考，那就足够了。我相信，无论你是不是一名技术分析投资者，看完本期文章都会有所收获。

02什么是技术分析？咱们先来说一下什么是技术分析？技术分析是通过一系列的数据和指标，来解释市场上各个参与者的行为，并对行情进行预测的方法。在过去超过100年的发展中，技术分析演变出了各种各样不同的指标。比较常用的指标包括，相对强弱指数RSI，移动平均线，MACD等。

技术分析多年来经久不衰，确实是因为他有很多独到之处，也有着令人无法抗拒的魅力。比如，技术分析上手比较简单，你不需要有太多金融和财务知识，也不需要了解宏观经济，也能通过技术分析赚钱。而且，技术分析能够给出较为明确的进场和出场时间，这对于急需明确指导的新手，以及频繁交易的Trader来说，简直是梦寐以求的。

不过，上手是否简单，思路是否吸引人，这些还都是次要的。人们用技术分析最主要的原因，还是因为他能赚钱。能赚钱这事儿不是我说的，而是有众多论文研究，回测数据客观验证的。虽然说，也有不少研究反驳技术分析能赚钱的观点，这个我一会儿会说。但是支持技术分析的论文研究，一个个说的掷地有声，也非常值得我们思考。

03认为技术分析有效的研究

在我搜集资料阅读的数十篇论文中，我觉得最有说服力的是David等三位作者在2013年发表的一篇论文。在论文中，他们研究了超过1万个有基金经理管理的投资组合。在这些组合中，有三分之一的基金经理使用了技术分析，其他三分之二完全没使用技术分析。研究发现，这些使用了技术分析的组合，投资表现的平均值和中位数都要比没使用技术分析的组合要好一些。而且这个结论在统计学上是有效的（statisticallysignificant），排除了巧合的可能性。还有一个结论很关键，就是在下跌的市场环境中，两者的投资表现差异最为明显。这是个伏笔，一会儿我还会提到。

除了上述论文外，学术界还有不少研究支持了技术分析的有效性。比如，Andrew等三位作者在2000年发表的论文FoundationsofTechnicalAnalysis中发现，技术分析确实可以为交易者提供额外的交易信息，而且这种现象在纳斯达克交易的股票中尤为明显。

不仅学术界用事实论证了技术分析的可行性，市面上技术分析的大神也用实际行动，给投资者们展示了技术分析的赚钱能力。其中最为人所熟知的，当属技术分析的祖师爷，利弗莫尔了。他在100年前，就用技术分析这一套方法，在股市中赚了上亿美金，还成功预测到了1929年的大萧条。他的这套方法，沿用至今，仍然被投资者所津津乐道。

其实有这样的结果并不出人意料，因为技术分析并不是玄学，他是有一定的理论支撑的。认可技术分析的人认为，行情走势，尤其是短期的走势就是市场上买卖双方博弈的结果，所以决定价格走向的因素，本质上就是买卖双方心理的博弈。而人类的心理又是有一定的可预测性的，所以股价走势也会有一定的可预测性。

举个例子，比如，人们都喜欢一些整数。像1800就是一个大家会比较在意的数字。如果一只行情长期在1800美元以下徘徊，那么当他第一次突破1800美元整数关口后，投资者的心理就会产生巨大的变化，行情就很可能在众多投资者的心理改变中，突破上涨。

再比如，大家熟悉的阻力点位，其实也可以从人们的心理上来解释。有的阻力点位可能是股价第一次下跌时，有很多人在同一个价格处被套牢了。而多数人都不舍得在亏损时割肉离场，都盼着股价哪天能涨回来。而一旦他们经历了长久的套牢，等行情真涨回当年被套牢的价位时，就会出现大量的投资者解套抛售，行情就会又一次出现下滑。这就形成了阻力点位。

所以说技术分析，本质上就是预测人类的心理，找到心理上可预测的规律，然后总结经验得出来的一套方法。

04研究中相反的声音

听起来好像技术分析是这么个道理。但是无论是技术分析的回测数据，还是他的理论支撑都并不是无懈可击的。市场上也有很多人认为，技术分析完全没有用。他们也从客观数据，和理论支撑两方面驳斥了技术分析的有效性。

在所有学术研究中，被引用最多的就是DavidAronson在07年出版的著作《Evidence-BasedTechnicalAnalysis》。David通过一系列的统计学方法，移除了数据挖掘的偏差后，对6402个技术分析的方法作出了回测，结果发现没有任何一种方法可以显著打败市场。即便有些方法看上去能产生一些有吸引力的回报，但也无法一直持续下去。与此同时，还有不少论文也给出了类似的结论，都表示只要时间足够长，这些技术分析方法的表现都不如标普500和道指。时间关系我就不一一列举这些研究了。

反方的观点也不是空穴来风，而是也有很强的理论支撑的。其中影响力最大的是《漫步华尔街》的作者Burton提出的随机游走理论randomwalktheory。该理论认为，股票价格的变化具有完全相同的分布，并且各自相互独立。通俗来说，就是在下一秒，下一分钟，或者第二天，股价是往上，往下，还是不变，是一个完全随机的事件，根本不具有可预测性。过去的运动是不能用来预测未来的走势的，所有通过规律预测股价的方法都是徒劳。

另外，也有人针对性的从人的心理的角度来反驳技术分析的有效性。他们认为，市场上人的心理是完全不可预测的。因为一旦整个市场的参与者足够大，而每一个人心里想的又不一样的时候，以预测心理为基础的技术分析就变得毫无价值了。即便能找到规律，过去也不能代表未来，市场的心理也是在不断变化的。

技术分析的规律

看到这儿，可能有些看官已经看懵了。正反两方各执一词，而且都有理有据。那到底技术分析是行还是不行呢？其实魏亮宸上面给大家展示正反两方的结论是有我的用意的。如果你仔细观察他们的研究会发现，虽然结论南辕北辙，但是其实是有一条共有的规律的。这条规律很关键，它将成为技术分析是否可行的关键。

这条规律就是，技术分析效果的好坏，很大程度上取决于策略的制定者！当你没有形成自己的交易系统，哪怕就是赚钱了，也会在一次次交易中赔进去。这里说的分析有效，指的是一切有价值的信息都能及时，准确，充分的反应在行情中。反过来想，当市场越无效，行情越容易被错误定价时，技术分析就越管用。你现在可能还不能接受，待我一点点把事实论据放上来，这条规律就拨云见日了。

在我阅读这些论文的时候，发现这么一个规律，当论文使用数据所处的市场越成熟，技术分析回测出来的结果就越差；反之，所处的市场越是不成熟，技术分析回测出来的结果就越好。针对这一点还有人做过统计。Park和Irwin在查阅了92篇关于技术分析的论文后，发现有58篇论文对技术分析表示正面，24篇表示负面，剩下的10篇比较mix。而他们发现，随着时间的推移，越来越多的论文对技术分析表示负面。比如，如果把技术分析应用在道指上，它从1934年开始一直都会产生盈利，但直到上世纪80年代后期，效果就开始变差了。另外，利用同样的技术指标，在相同的时间段下，相对不成熟的金融市场，比如泰国、墨西哥等，技术分析的表现也比一些成熟的市场要好不少。

其实对于这一结论，在咱们之前的正反双方争论中就能看出些端倪。比如，代表正方的Andrew等三位作者的论文就表示，技术分析的效果在纳斯达克的股票中更为明显。要知道，这可是20年发表的论文，当时的纳指充斥着各种体量小，波动大的股票，因而也更容易出现错误定价的情况。而代表反方的论文中，大部分都用了标普500，或者道指这些相对更成熟的投资标的。他们论述出来的结果则显示，技术分析的效果表现一般。

影响行情是否被错误定价的因素，除了市场的有效性以外，市场情绪也是一个重要的因素。比如，在市场大跌时，股价会很容易被市场情绪所左右，出现错误定价的情况。David等4位作者在2016年的一篇论文中专门研究了市场情绪和技术分析的关系。该论文对大量的对冲基金的表现进行回测，发现在市场情绪比较差，也就是熊市的时候，这些运用了技术分析的基金经理的表现会远高于不用技术分析的基金经理；而当市场恢复正常后，这些运用了技术分析的基金经理的表现就不再显示出太多的优势，甚至表现还会更糟。

同样的结论，也被Han等三位作者，在2011年的论文中提到。他们表示，在熊市时，由于公司基本面和经济数据已经不太能反映股价真实的走势，此时的股价会更容易被错误定价，这时投资者会更关注技术分析的指标。当更多的人使用技术分析的指标时，它就会变得更有效。因此，技术分析在熊市中更有可能获益。

从这些研究中我们可以看出，之所以正反双方的研究会有不同的结果，跟回测时选择的市场、时间段等因素有非常大的关系。在不成熟的市场，或者在市场处于熊市时，技术分析的表现会更好。这都是因为在这些情况下，市场更容易被错误定价所导致的。

这一结论，对于做技术分析的投资者来说，会有非常重要的作用。如果上述分析成立的话，那么你做标普500的技术分析，获利的概率会相对低一些。但如果你喜欢交易那些容易被错误定价，容易受情绪影响的股票，比如一些小盘股，毛票，或者在下跌中的股票，那么技术分析的方法会更加有效。

我对技术分析的思考说到这儿，我相信咱们各位看官对于技术分析已经有了更深入的理解了。最后，我想谈谈我对于技术分析的看法。

从客观上讲，技术分析本质上是建立在人性之上的，只要人还在交易，那么技术分析就必然会有他存在的价值。从上文的分析中我们可以看出，技术分析在很多特定环境下，都是能够提升收益表现的。但我们也要意识到，随着市场变得越来越有效，技术分析的盈利空间会变得越来越窄。现在的市场中，大量的程序交易，高频交易，乃至AI交易正在逐渐替代人的位置，以后这个趋势一定会延续下去，人类心理导致的错误定价的情况会越来越少，技术分析的发挥空间也会受限。就像上文提到的，道指在上世纪80年代开始，使用技术分析的效果就开始变差，这可能就跟当时的计算机技术的发展有一定关系。

对于技术分析的使用上，我是这么看的。如果我们把技术分析和基本面分析放在台面上比较会发现，技术分析确实上手非常容易，但是想要真正用好非常难。在这个过程中，你需要不断的练习，承受亏损，风险控制，时刻与人性对抗，反思自己，保持纪律性。学会指标只不过是个开始，后期投入的时间和精力才是关键。在积累了足够的经验和教训后，技术分析才能真正发挥他的作用。

而基本面分析则刚好相反，他上手很难，没有些专业背景，从头学习金融并不是件容易的事。但上手后，基本面分析的使用难度就明显降低了。交易过程中，最难的一步在选股上，一旦看准了，买入后基本上就不需要再做过多操作了。平时做做宏观分析，财报一个季度看一次，甚至一年看一次都没有问题。虽然也需要时间和精力的打磨，但相对难度和挑战性都没有技术分析的高。两种方法没有孰优孰劣，也可以做到相辅相成。具体选择就要看个人的偏好了。

熟悉魏亮宸的看官都知道，我个人是崇尚技术分析的。这一方面，和我的背景有关，我以前的学业和工作都是金融相关，上手技术分析也有一定的优势。另一方面，和我的投资风格有关。大家知道，我一直挂在嘴边的一句话就是“要安心投资”。我喜欢通过自己的研究发现简单又显而易见的投资逻辑，然后安稳的将认知变现。时刻与人性对抗，琢磨心理并不是我的强项。所以我更偏技术面分析。基本面分析我也会同等情况占有不小的比重，完善自己，才能走得更远。