A股底部是否确立？投资主线有哪些？十大券商策略来了

每日头条讯：十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：市场回归常态 把握共振上涨行情

内外部焦虑因素全面明朗，非理性情绪宣泄结束；经济形势整体平稳，后续疫情精准管控举措对经济影响将逐渐减弱；海外加息落地及俄乌冲突渐趋明朗，负面冲击有所削弱；A股市场回归常态，把握价值成长的共振上涨行情。首先，金稳委会议全面回应市场关切，稳定资本市场的决心明确；中美领导人通话后俄乌冲突带来的非理性恐慌因素消除。其次，前两月经济数据显示经济仍然有韧性，地产领域政策仍需加力，疫情防控和诊疗指引不断优化，未来对经济的负面影响会逐步减弱。再次，美联储加息落地，市场对年内加息或缩表路径已有较明确预期，俄乌冲突演化日渐明朗，或正趋于达成协议。最后，金稳委会议后流动性压力明显缓解，市场整体处于估值偏低区间。整体而言，在内外部焦虑因素的叠加影响下，短暂极端情绪的脉冲式宣泄结束后，A股市场将回归基本面逻辑驱动的常态。

建议投资者继续紧扣“稳增长”主线，重点围绕“两个低位”均衡布局，具体包括：❶基本面预期处于相对低位的品种，重点关注受成本问题压制的中游制造在商品价格见顶后的配置机会，如智能汽车及零部件、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店；❷估值处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，现金流明显改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。此外，近期可重点关注一季报有望超预期品种，建议聚焦在前两月披露经营数据较好的锂电、光伏、半导体、白酒、中药、建筑板块。

华安证券：风险逐一落地 稳增长延续 反弹可期

随金稳会召开，各部委迅速响应并出台相关政策，17日、18日连续两日市场反弹。在稳增长政策明确延续、中美对话释放缓和信息、外部冲突有所缓和等多重因素加持下，不确定因素逐步消散，前期较低的风险偏好正在逐渐修复，市场底部盘整后有望进入反弹。

配置方面，建议继续维持均衡配置，短期随着担忧打消、稳增长仍然具备性价比，中期继续参与成长第三阶段行情，同时关注多重利好催化下的医药板块修复以及涨价顺畅的乳制品、种植业及化肥相关机会。

中金公司：市场进入磨底阶段

当前时点我们认为积极因素正在逐步累积，包括：1）金融委就经济形势和资本市场问题做出回应，谈及稳增长、地产、中概股、平台经济等多个市场关注的话题，一行两会及相关部委近期也对相应领域有积极表态，未来相关政策有望逐步落实；2）中美两国元首就中美关系和乌克兰局势交换意见，有望部分缓解市场此前对中美关系及国际局势的担忧；3）伴随俄乌局势略缓，国际油价近期有所回落，已经重新回到3月初水平，滞胀预期边际减弱；4）美国首次加息落地，美股反弹，美债回落，美元走弱，对A股边际影响也有望减弱；5）经历前期调整后，A股估值已经回到历史相对低位水平，本周上证指数3023点的阶段性低点对应估值水平已经接近历史相对极端的底部时期，近期大股东、高管净减持规模明显收窄，公司回购规模和数量提升。

综合上述因素，我们判断市场虽然短线仍有反复风险，但对A股后市表现已经不必过度悲观，近期市场可能处于磨底期，成交量可能会有所萎缩，类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束。

当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。

国泰君安：曙光初现 重归震荡

金稳会稳预期树信心，市场急剧下杀后将重回震荡整理。未来市场仍需要看到稳增长实质落地，趋势性机会还需要等待。

围绕低风险特征，寻找低估值与盈利改善的交集。投资上重点应该聚焦于低风险特征股票，关注低估值与盈利改善的交集，行业选择的重点在于消费与周期板块。具体而言，方向有三：1）to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；2）顺通胀方向：煤炭、化工资源品；3）困境反转与盈利确定性：生猪、白酒等。

海通证券：震荡市的填坑行情

宏观经济和股市涨跌周期对比，今年是类似12年的震荡市，当然高低点的细节不同。年初下跌的三大利空因素已在微变，稳增长推进望驱动填坑行情。顺着稳增长主线，成长进攻，如光伏风电、数据中心云计算，关注价值领域的金融地产。

中信建投证券：政策信号明确 快速修复后把握结构为主

总的来说，我们对市场中期观点由谨慎转为中性，短期偏乐观，但对反弹后续空间要抱合理预期，以把握结构为主。当前重点关注行业：医药、电子、银行、农林牧渔、军工、新能源等。

一季报业绩预期较好的细分板块预计仍将集中在高端制造（新能源、半导体、军工）和周期（煤炭、有色金属、航运），消费板块中，白酒、CXO及体外检测等赛道表现或更佳。展望后市，更有持续性的景气线索有哪些？从当前业绩情况来看：

1）高端制造需求依旧旺盛，数量端的表现实则强于预期，后续景气持续性需观察上游价格回落及产能释放情况；2）疫情影响下，消费一季度业绩有望磨底；在疫情防控政策放松背景下，二季度起复苏仍值得期待；3）周期一季报盈利超预期，但二季度继续向上的动能并不强劲，其一是需求支撑不足，经济整体仍处于下行周期；其二供给端的约束也一定程度上有所放松。4）科技赛道或可能出现超预期的细分领域。除有明确利好的化学制药板块，计算机/通信个股占比亦相对居前，或为后续可关注的、适合自下而上挖掘的超预期成长方向。

华西证券：“政策底”探明 A股有望延续“超跌”反弹行情

今年以来市场持续下跌，有外部地缘环境恶化带来的干扰、国内宏观政策预期的不稳定、还有中概股异常波动、互联网平台和房地产领域问题在资本市场的反映等因素。近期国务院金融委、“一行两会”、外汇局召开会议、到房地产税的推迟，再到中美首脑视频通话，市场悲观预期得到修复，沪指在3000-3100点附近或是比较坚实的底部。在“外紧内松”的货币政策格局下，国内降准降息仍有空间，A股有望延续“超跌”反弹行情。本轮行情走多远取决于多重因素：一方面是国内呵护政策出台的力度和持续性；另一方面要关注美联储缩表节奏、地缘关系等外围因素。

具体到行业配置上，关注三条投资主线：一是受益政策边际放松的，如“银行、房地产”等；二是受益通胀预期的“农业、黄金”等；三是政策（扶持）推动的主题相关，“新能源（光伏，储能）、半导体、东数西算”等。

国金证券：反弹阶段 成长时刻

近期全球市场巨震，有投资者认为今年A股市场可能会呈现2008年和2018年的单边下行趋势。2008年全球金融危机、2018年中美贸易战是A股市场面临的明显的外围环境冲击，此次俄乌冲突是不是会对A股外围环境造成持续的实质性冲击仍有待进一步观察。但是可以肯定的是，当前国内经济和政策环境和2008年以及2018年是截然不同的。2008年国内经济受全球经济危机冲击持续下行，2018年国内主动去杠杆下信用持续趋紧，而当前国内经济处在筑底阶段，货币和信用政策均呈现宽松态势。

防守思路下低估值是优选，但后续在A股由守转攻时，A股或迎来中小成长时刻。当前对于新能源等赛道的核心分歧在于业绩是否处在拐点阶段。在赛道投资中，成长曲线拐点的研判最为关键，比如2017年苹果手机出货量迎来向下拐点，相关板块明显持续调整。以新能源汽车为例，2019年以来板块持续超额收益伴随着新能源汽车渗透率的不断提升。新能源板块成长曲线拐点短期仍难看到，中长期逻辑难以证伪，当前资金负反馈下的板块持续调整在业绩不确定性落地后或迎来确定性回升。

行业配置：新能源企稳回升，TMT崛起，券商短平快机会。

民生证券：反弹还会持续 正视压力转入步步为营

估值隐含的是全市场对于未来的预期，静态看如果市场悲观的程度并不会超过2020年3月，那么3014点就是短期情绪的底部。从全年来看，如果极端假设2019-2022年收益率回归ROE（2019年以来的估值扩张为0），主要宽基指数（除创业板）到年底的预期收益率均为正。当然上述预期收益率更多地说明全市场不存在估值的压力，基本面的未来变化仍然是关键。当下更值得关注的问题是，根据我们测算的数据来看，过去的下跌依然会对市场未来的反弹造成结构性的压力：（1）从北上资金来看，虽然整体已经转为流入，但主要以托管在外资券商的交易型资金为主。（2）随着市场大幅反弹，3月17-18日我们的负债端代理变量—分组ETF申赎情况指示个人和机构开始了赎回。（3）国内固收+基金目前面临的止损压力较大，根据我们的测算显示净值收益处于赎回概率较高区间（-2%及以上）的规模一共14338亿元，而2021Q4显示15.71%为权益，主要重仓行业为食品饮料、电新、电子和银行。（4）定开基金正面临打开的高峰期，4月对应打开的规模为436亿元，主要持仓集中在电子、电新和食品饮料。市场进入合理区间后，部分板块在未来反弹中面对的交易压力是显而易见的，判断何时结束需要“智慧”。

市场的反弹仍会继续，但对于成长股而言，判断交易压力与情绪修复的角力无疑需要更多“智慧”。稳增长仍在推动中，但一味相信力度超预期，买入过往“顺周期”经验中依赖于经济总量弹性的中下游板块同样需要勇气。投资者应该胜于易胜：（1）通胀主线下的：铜、铝、黄金、煤炭、油气、油运。（2）需求恢复主线下也应该寻找供给在此前下行周期中有出清的行业：房地产，以及从结构性扩张的思路布局：银行（地方性、县乡）、建筑。

西部证券：上半年政策窗口期正在打开 纠偏行情已在途中

展望后市，随着联储加息落地，中美高层会晤推升市场情绪修复，叠加年报和一季报窗口期临近，A股市场今年的吃饭行情窗口正在打开。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情。

从结构上看，当前重点关注业绩能够确定兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来阶段性修复。另外一方面，受益于通胀预期的农业、食品、纺服等必须消费板块也有望迎来业绩拐点。当前国内疫情担忧边际缓解，社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下经济复苏相关行业也在迎来布局窗口期。主题关注数字经济、全面注册制改革等。